煤炭行业需求稳步改善，煤炭市场逐步向好-乐动LDSports

本文摘要：产地煤价小幅暴跌。

产地煤价小幅暴跌。截至3月11日，港口方面，秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价553.0元/吨，较上周暴跌11.0元/吨。动力煤价格指数(RMB):CCI5500(含税)558.0元/吨，较上周暴跌11.0元/吨。产地方面，山西大同南郊很弱粘煤415.0元/吨，较上周暴跌5.0元/吨;内蒙古鄂尔多斯东胜大块精煤430.0元/吨，较上周暴跌11.0元/吨。

国际煤价，纽卡斯尔港动力煤现货价65.39美元/吨，较上周暴跌0.60美元/吨。累计3月11日动力煤主力合约期货贴水15.6元/吨。

传统淡季变换下游停工延后，日乏低位运营。本周沿海六大电日乏均值为52.0万吨，较上周的47.5万吨减少4.5万吨，增幅9.6%，较18年同期的63.0万吨上升11.0万吨，降幅17.4%;3月12日六大电日耗为50.7万吨，周环比减少1.4万吨，增幅2.8%，同比上升10.2万吨，降幅16.7%，能用天数为35.1天，较上周同期上升1.2天，较去年同期减少8.5天。

煤炭行业市场需求急剧提高，煤炭市场逐步向好港口煤炭库存小幅减少，电厂库存之后减少。本周国内最重要港口(秦皇岛、曹妃甸、国投京唐港)库存小幅减少，周内库存水平均值976.7万吨，较上周的929.5万吨减少47.2万吨，增幅5.1%;下游电厂库存方面，本周六大电厂煤炭库存均值1778.7万吨，较上周减少6.2万吨，增幅0.3%，较18年同期减少149.7万吨，增幅9.2%;截至3月11日秦皇岛港港口吞吐量周环比减少0.5万吨至52.5万吨。

焦炭焦煤板块：焦炭方面，2020年3月12日，山西吕梁定一级冶金焦1610元/吨，较上周同期上升50元/吨，较上月同期上升100元/吨;河北唐山定一级冶金焦1840元/吨，较上周同期上升50元/吨，较上月同期上升120元/吨;山东日照准一级冶金焦1810元/吨，较上周同期上升40元/吨，较上月同期上升100元/吨。焦煤方面，累计3月11日，CCI山西低硫指数1505元/吨，周环比暴跌21元/吨，月环比下跌68元/吨;CCI山西低硫指数1147元/吨，周环比暴跌4元/吨，月环比下跌43元/吨;灵石肥煤指数报1050元/吨，周环比暴跌40元/吨，月环比暴跌10元/吨;CCI临汾蒲县1/3焦煤指数报1260元/吨，周环比持平，月环比下跌30元/吨。

2月份不受季节因素变换新冠疫情影响，工业企业复工投产，下游市场需求弱化，全国PPI环比由上月持平改以上升0.5%，同比由下跌0.1%改以上升0.4%。在2月份0.4%的同比降幅中，去年价格变动的翘尾影响大约为0.1个百分点，新的涨价影响大约为-0.5个百分点。1―2月平均值，PPI比去年同期上升0.2%。行业层面，我们指出，目前国内疫情掌控较好，煤炭市场由前期的供给严重不足造成的供需偏紧逐步改向由市场需求不欠佳带给的供需平衡阶段，预示供给端的持续完全恢复，中下游库存积累，紧绷局面已获得减轻，产地、港口不存在错位空间，短期内承托港口煤炭价格结实，整体来看煤炭市场大位中按兵不动。

明确来看，下游煤矿减缓复产，3月初，煤炭生产能力始产率83.4%，基本超过19年同期生产水平，供给的减少造成下游库存持续积累。市场需求方面，下游市场需求末端偏向完全恢复，电厂日乏经常出现显著下跌，但仍较去年同期偏高12万吨，中下游工业企业停工复产工程进度仍比较较慢。整体来看，主产地的停工复产带给煤炭产量提高，中转港及下游库存减少，但是下游工业复产工程进度比较较慢，经过前期的增量补库，中下游库存早已正处于高峰，煤炭市场逐步偏向买方市场，但是由于产地、港口不存在错位空间，价格传导周期变长，产地价格结实在一定程度上承托港口煤炭市场，但港口早已经常出现下跌动力严重不足的迹象;长年来看，安全事故及新冠疫情在短期内影响煤炭供需获释节奏，整体行情将呈现出前低后低的局面，但行业长期趋势恒定，经过前期市场调整，估值返回底部的龙头煤炭公司不具备了较高的配备价值，煤炭板块估值未来将会之后修缮。动力煤重点引荐业绩务实、现金流丰沛且近期消息传递显著的中国神华(H、A)，以及资源禀赋出色，内生快速增长空间较小的陕西煤业，估值优势显著，安全性边际较高且具备成长性的兖州煤业(H、A)，炼焦煤积极关注平煤股份(精煤战略+平稳收益+减员增效)、西山煤电(国改预期)、淮北矿业等以及煤炭供应链管理与金融公司瑞茂通。

风险因素：安全性生产事故，下游用能用电部之后较大规模限产，宏观经济大幅度襟翼下降。

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